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📉 Dilución · Simulador avanzado · Exit founder

Cómo funciona la dilución:
simulador por rondas + exit

La dilución es inevitable al levantar capital. Lo importante es entender cuánto diluyes en cada ronda y qué queda para ti en un exit. Simúlalo con hasta 5 rondas.

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Conceptos clave

Dilución: lo que nadie te explica claramente

Cuando un inversor entra en tu startup, crea nuevas acciones. Tus acciones siguen siendo las mismas — pero representan un porcentaje menor del total. Eso es la dilución.

🔢 El cálculo básico

Si tienes 100 acciones (100%) y emites 25 nuevas para un inversor: ahora hay 125 acciones totales. Tus 100 acciones = 80%. Te has diluido un 20%.

📈 Dilución acumulada

Cada ronda te diluye sobre el porcentaje que tenías, no sobre el original. 3 rondas de 20%: 100% → 80% → 64% → 51,2%. La dilución se acelera.

💰 Pre-money vs post-money

Pre-money: valoración antes de la inversión. Post-money = pre-money + inversión. El % del inversor = inversión / post-money.

⚠️ La trampa del ESOP antes de la ronda

Los inversores suelen exigir que el pool de opciones (ESOP) se cree antes de valorar la empresa. Esto significa que el ESOP diluye a los founders, no a los inversores. Si el ESOP es un 10% y se crea antes de una valoración de 5M€, los founders asumen el 10% de dilución — no se reparte entre todos.

Cómo se calcula

Las 3 fórmulas que necesitas (con ejemplo numérico)

La dilución no es magia: son 3 fórmulas. Si las entiendes, dejas de creerte cualquier valoración y empiezas a negociar como adulto.

1️⃣ Post-money = Pre-money + Inversión

El valor de tu empresa después de la ronda es el valor de antes más el dinero que entra. Suena obvio, pero la mayoría de discusiones de valoración se enredan aquí.

Post-money = Pre-money + Inversión Ejemplo: pre-money 8.000.000€ + ronda 2.000.000€ → Post-money 10.000.000€

2️⃣ % del inversor = Inversión ÷ Post-money

El porcentaje que se lleva el inversor es lo que pone, dividido por el valor total después de meter el dinero. Si alguien te dice "te valoro a 8M y te meto 2M por el 25%", está mal: 2/10 = 20%, no 25%.

% Inversor = Inversión ÷ Post-money Ejemplo: 2.000.000€ ÷ 10.000.000€ → 20%

3️⃣ Tu nuevo % = % Anterior × (1 − % Inversor)

Si antes tenías un 80% y el inversor se lleva un 20%, tu nuevo porcentaje se calcula multiplicando lo que tenías por (1 − 0,20). No es restar 20 a 80 — es escalar.

% Founder nuevo = % Founder anterior × (1 − % Inversor) Ejemplo: tenías 80% × (1 − 0,20) → 64%
📐 El truco mental: tras 3 rondas que cedan 20% cada una, no te queda el 40% (100−60). Te queda el 51,2% (100 × 0,8 × 0,8 × 0,8). La dilución es multiplicativa, no aditiva. Por eso cada ronda te duele menos en absoluto pero más en proporción.
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Simula tu dilución por rondas + retorno en el exit

Añade rondas, ajusta importes y valoraciones, e introduce un exit hipotético para ver cuánto recibes realmente como founder. Hasta 5 rondas. La calculadora también te da consejos personalizados según el dinero que quieras levantar.

euros — usaremos esto para darte consejos personalizados al final

⚙️ Configuración inicial del cap table

🔄 Rondas de inversión

Casos numéricos · Realismo

Tres trayectorias típicas: pre-seed → seed → Serie A

Mismo punto de partida (founder solo, 100%), tres caminos posibles según cómo se negocian las rondas. Spoiler: la diferencia entre la trayectoria buena y la dura, en el exit, son millones de euros para la misma empresa.

🟢 Trayectoria óptima — founder cuida el cap table

Final founder ≈ 51%

Combina ENISA temprano (sin dilución), pre-seed pequeño con angels, seed con buena valoración, ESOP post-money y Serie A con métricas sólidas.

RondaImportePre-moneyEquity cedidoFounder tras ronda
Inicial———100%
ENISA150k€—0%100%
Pre-seed300k€2,7M€10%90%
Seed1,5M€10,5M€12,5%78,75%
Serie A6M€30M€16,7%65,6%
+ ESOP post Serie A——+10% post~51%
En un exit de 100M€, el founder recibe ~51M€ antes de liquidation preferences. Tras preferences (1× non-participating, capital invertido total ~7,8M€), recibe ~47M€.

🟡 Trayectoria típica — equilibrio razonable

Final founder ≈ 30–35%

Sin ENISA. Pre-seed normal, seed mediano, Serie A con ESOP pre-money (founder asume la dilución del pool).

RondaImportePre-moneyEquity cedidoFounder tras ronda
Inicial———100%
Pre-seed500k€2M€20%80%
Seed2M€8M€20%64%
ESOP pre-Serie A——10%57,6%
Serie A6M€20M€23%~44%
Co-founder + ESOP final———~30–35%
En un exit de 100M€, el founder recibe ~30–35M€ brutos. Tras preferences, ~27–32M€. Es lo más habitual en startups SaaS europeas.

🔴 Trayectoria dura — múltiples rondas, valoraciones bajas

Final founder ≈ 12–18%

Ronda extra (bridge) tras valoración optimista, una down round, ESOP grande pre-money, y participating preferred. Aquí muere el upside del founder.

RondaImportePre-moneyEquity cedidoFounder tras ronda
Inicial———100%
Pre-seed (alto)400k€1,2M€25%75%
Bridge500k€2M€20%60%
Seed2M€5M€28,6%42,9%
ESOP pre + Serie A5M€12M€15% ESOP + 29,4% ronda~25%
Down round Serie B4M€10M€28,6%~12–18%
En un exit de 100M€: con participating preferred 1×, los inversores se llevan primero ~12M€ (sus principales) y luego participan pro-rata del resto. El founder recibe ~10–13M€ en lugar de los ~15–18M€ que diría el simple cálculo de %.
💡 Conclusión: dos startups idénticas con el mismo exit pueden tener resultados founder muy distintos según cómo se negocian las rondas. Los puntos clave son valoración (pre-money), cuándo se crea el ESOP y el tipo de liquidation preference. Negocia las cláusulas pequeñas tanto como el número grande.
Preguntas frecuentes

Preguntas habituales sobre dilución y equity

Las que aparecen en cada reunión inicial con founders. Respuestas directas, sin frases motivacionales.

¿Cuánto equity debería dar a un inversor en pre-seed?
En España el rango típico en pre-seed es 10–20% por una ronda completa (no por un solo inversor). Si vas a sindicar varios angels para 300k€, podrías cerrar al 15% total. Si das más de un 25% en pre-seed, has valorado tu empresa demasiado baja o te has confundido en la fórmula del post-money. Revisa nuestra guía de fundraising técnico.
¿Qué dilución es normal en una ronda seed?
En seed institucional, 18–25% es el rango habitual. Por debajo del 18% suele indicar que el VC no tiene incentivo suficiente (poca skin in the game). Por encima del 25% sugiere o que estás débil en negociación o que el VC está siendo agresivo. Los fondos serios apuntan a quedarse con un 20–22% para mantener pro-rata cómodo en la siguiente ronda.
¿Cómo se calcula la valoración pre-money de una startup en seed?
No hay una fórmula universal — depende de mercado, equipo, tracción y comparables. En España, el rango típico de valoración seed con MRR ≥ 20k€ y crecimiento sano está entre 5M€ y 12M€ pre-money. Métodos habituales: múltiplos de ARR (típicamente 8–15× ARR para SaaS B2B), comparables de rondas recientes del sector, o el método Berkus (suma de cualidades cualitativas hasta un cap). El número final lo marca lo que un fondo serio esté dispuesto a pagar — no tu modelo financiero.
¿La dilución se acumula o se suma?
Se multiplica, no se suma. Tres rondas que cedan 20% cada una no dejan al founder en 40% (100−60). Lo dejan en 51,2% (100 × 0,8 × 0,8 × 0,8). Cada ronda diluye sobre el porcentaje que ya tenías, no sobre el original. Por eso las primeras rondas duelen más en absoluto pero las últimas duelen más en relativo.
¿Puedo evitar la dilución?
Sí, hay 3 vías reales: (1) Bootstrap — crecer con caja generada por clientes. (2) Deuda — préstamos participativos (ENISA hasta 2,5M€, CDTI Neotec hasta 350k€) o deuda bancaria con aval ICO. (3) Subvenciones — fondos no reembolsables a través de CDTI, Red.es, Kit Digital, programas autonómicos. Lee Bootstrap vs VC, ENISA y Ayudas para startups.
¿Qué es el ESOP y cómo afecta a la dilución del founder?
ESOP (Employee Stock Option Plan) es un pool de acciones reservadas para empleados. El truco está en cuándo se crea: si se crea pre-money (antes de valorar la ronda), la dilución la asumen los founders — no los inversores. Si se crea post-money, se reparte entre todos los socios actuales. Un ESOP del 10% pre-money en una ronda de 20% diluye al founder un 28% (1 − 0,9 × 0,8), no un 20%. Negocia que se haga post-money.
¿Qué es una "down round" y cómo afecta?
Una down round es una ronda con valoración inferior a la anterior. Pasa cuando las métricas no han crecido lo esperado o el mercado se ha enfriado. Efectos: (1) dilución masiva al founder porque cedes más % por menos dinero, (2) si tienes cláusulas anti-dilution agresivas (full ratchet), los inversores anteriores reciben acciones extra automáticamente, (3) señal negativa al mercado que dificulta rondas futuras. Por eso los founders evitan a toda costa subir la valoración artificialmente: una corrección posterior duele mucho más.
¿Es mejor levantar más dinero a menos valoración o menos dinero a más valoración?
Depende del runway que necesites. Regla general: levanta lo que necesites para llegar al siguiente hito con 6 meses de margen. Levantar de más a baja valoración te diluye sin razón. Levantar de menos a alta valoración te obliga a volver a levantar antes (y si no creces lo prometido, fuerzas una down round). La trampa típica es aceptar una valoración muy alta sabiendo que no podrás justificarla en 18 meses.
🧠

Optimiza tu estrategia de dilución

Mentor Guadiana analiza tu cap table actual, simula escenarios de rondas y te ayuda a negociar términos que protejan tu posición como founder. Combinado con el simulador de arriba, es la diferencia entre llegar al exit con un 50% o un 15%.

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